Angel Investing Blog

Vision of the Future - Productivity

(via Instapaper)

Ontem fui convidado a palestrar na Rio Meetup sobre uma tema bastante comum, mas que ainda gera grandes dúvidas em muitos empreendedores mundo a fora: Quanto vale a minha idéia.

O evento foi um sucesso, com empreendedores, investidores e pessoas de todos os tipos lotando o espaço do Café Del Mar em Copacabana. Além da minha palestra, Gustavo Cohn, da Confrapar também deu uma bela perspectiva sobre os bastidores de um VC.

Mais uma vez a troca de idéias e o networking foram os pontos altos do evento. Quem não pode estar lá, não percam os próximos eventos.

Aproveito para disponibilizar aqui os slides da minha palestra de ontem (basta clicar no título).

Abs,

Fernando Campos

(via Instapaper)

Recebi recentemente o artigo do link a seguir e achei interessante compartilha-lo. Apesar do cenários de aceleradoras e incubadoras ser completamente diferente dos EUA, creio que ninguém no meio das start-ups ira negar que há uma crescente onda de novos programas de aceleração e incubação surgindo no pais.
O artigo da um bom olhar critico nesses programas e seus objetivos e mostra que o sucesso de um programa de aceleração vai muito alem de simplesmente replicar processos de sucesso americanos. Vale a lida!

Nos dias de hoje qualquer empreendedor digital conhece ou já ouviu falar na onda dos jogos sociais ou “social games”. O que muitos não conhecem é como funciona o modelo de negócios de empresas como a Zynga e Vostu. Para aqueles que tem interesse recomendo a leitura do seguinte artigo da Business Insider que da uma boa sobre esse modelo.

informationarbitrage:

For me, investing in seed stage companies has never been about making money: it has been about passion. Passion for the mission. Passion for the founders. Passion for those in and around the company. Yes, making money is always the hope but not the objective function I’m solving for. In my…

Vídeo do último StartYouUp em Vitória - ES, com Pierre Schurrman e Silvia Valadares (via conference).

É com alegria que anuncio o mais novo investimento da Devise, a Nuuvem:

São Paulo - O mercado de jogos continua oferecendo oportunidades para muitas empresas e não só com os jogos sociais. Os jogos para PC e consoles também andam em alta no mercado. Outra febre do setor são os serviços de distribuição digital de jogos através de download.

Prova disso é a startup Nuuvem. A plataforma brasileira de distribuição digital de jogos focada em PC, que foi lançada em agosto deste ano, vem crescendo muito desde então.

Este mês, a Nuuvem está recebendo aporte da Bossa Nova Investimentos (que investiu recentemente na O2Games) e da Devise, do investidor Fernando Campos.

Com o investimento, a empresa pretende expandir globalmente o seu sistema, além de adicionar mais produtoras, oferecer mais ferramentas aos jogadores e, inclusive, iniciar projetos de apoio à indústria brasileira de desenvolvimento de jogos. O valor do investimento não foi divulgado.

Hoje a plataforma conta com mais de 170 jogos, mas até o final deste mês planeja oferecer quase 1000 games, incluindo os grandes lançamentos do momento, como Modern Warfare 3 da Activision, Battlefield 3 da Eletronic Arts e Skyrim, da Bethesda.

A empresa divulgou que no próximo mês anunciará outra novidade para seus usuários. O mercado lá fora é bastante competitivo com players já estabelecidos, como o Steam da Valve.

(via Instapaper)

Dúvida bastante comum entre os empreendedores, o que apresentar ou enviar ao investidor potencial ainda é uma das grandes dores de cabeça em qualquer start-up. Ao passo que na maioria das vezes os empreendedores já possuem alguma material preparado para este propósito, percebo que muitas vezes há enormes diferenças entre o que é apresentado e aquilo que o investidor potencial busca saber.

A maior parte das vezes os empreendedores se deparam com documentos repletos de termos e jargões confusos e acabam perdidos sem saber por onde começar. Isso infelizmente leva a perda de tempo com a elaboração de materiais que muitas vezes sequer serão lidos pelo investidor.

Por esta razão resolvi abordar aqui os principais documentos envolvidos em um processo de captação assim como seus objetivos e casos em que deverão ser usados.

Executive Summary (Sumário Executivo)
Documento normalmente composto de 1 a 5 páginas (tipicamente não excedendo 2), o Executive Summary nada mais é que um sumário do seu projeto. Ele deverá incluir somente as informações mais relevantes, como uma descrição sucinta sobre sua solução e diferenciais, mercado alvo e equipe por trás do projeto. Em muitos casos o Executive Summary é considerado parte integral do Business Plan, porém pode ser enviado separadamente. Normalmente o Executive Summary será um documento utilizado com menos freqüência e seu objetivo é permitir que investidores analisem os principais detalhes do seu projeto rapidamente sem ter que perder horas revisando longos Business Plans. Caso este documento seja necessário, ele será solicitado pelos interessados em seu projeto.

Business Plan (Plano de Negócios)
Termo que qualquer empreendedor já deve ter ouvido falar, o business plan é o documento mais extenso que um empreendedor provavelmente irá preparar durante seu processo de captação. Podendo ter de 10 a mais de 100 páginas, ele deverá conter todos os detalhes sobre o seu projeto. Além de um aprofundamento nos temas já abordados no Executive Summary, o Business Plan também deverá conter detalhamentos sobre a estratégia de marketing, projeção dos resultados financeiros, indentificação de forças e fraquezas, pipeline de lançamento de produtos e planos futuros, análise da concorrência e mais quaisquer outras análises que sejam relevantes ao negócio. O objetivo do Business Plan é realmente o de dar uma visão aprofundada sobre o projeto a quem quer que o leia, permitindo que este entenda claramente os planos, estratégias e resultados que serão esperados. Normalmente anjos não requerem o envio de Business Plans por acreditar que no estágio em que suas empresas estão, há pouca previsibilidade em seus projetos. Por outro lado, alguns fundos de Venture Capital não só exigem o envio deste documento para a participação em seus processos seletivos como também participam da criação do mesmo. De qualquer forma não ignore a importância deste documento, pois sua simples elaboração serve como excelente exercício sobre o seu projeto e pode contribuir muito mais que você imagina a dar maior clareza sobre seus passos futuros.

Pitch Deck
Conhecido também como Investment Deck, nada mais é que uma apresentação em Power Point dedicada a apresentar seu projeto pela primeira vez a investidores. Normalmente possui cerca de 10 slides sendo que o aspecto mais importante é sua capacidade sumarizar os principais pontos do seu projeto em uma apresentação que deve durar entre 10 e 20 minutos. O Pitch Deck será sua principal ferramenta de vendas para seus investidores e potencialmente pode significar o sucesso ou o fracasso em sua captação, portanto é possivelmente um dos documentos mais críticos em um processo de captação. Lembre-se também de que seus potenciais investidores provavelmente irão analisar dezenas de projetos como o seu em um curto período de tempo, portanto crie um material conciso e claro, mas que seja interessante. Cuidado para não tornar seu Pitch Deck em um “Business Plan em slides”, pois desta maneira o máximo que você irá conseguir são bons bocejos da sua audiência. 

One-Page Summary
O One-Page Summary é um documento menos comum, mas também importante em alguns casos. Basicamente é uma versão do Executive Summary com apenas uma página, mas que inclui também informações financeiras relevantes como a projeção de vendas e o capital buscado pela empresa. Normalmente o One-Page Summary é utilizado como handout ou panfleto, para facilitar a distribuição entre grupos de investidores ou membros de bancas de julgamento.

Projeções Financeiras
Normalmente enviadas após o início das negociações com investidores acompanhando o PitchDeck ou o Business Plan, as projeções financeiras são uma ferramenta bastante relevante. Idealmente deverá ser composta de apenas um único arquivo de Excel podendo conter 1 ou mais planilhas. O mais importante neste documento é a clareza e consistência nas informações, de forma que qualquer pessoa que o leia possa rapidamente entender quais suas expectativas financeiras para o projeto nos próximos 2 a 5 anos. Inclua informações detalhadas sobre vendas e custos esperados, mas não exagere com excesso de informações (ex: projetando balancetes ou extrapolando detalhes sobre a produção), pois isso tornará a análise do seu projeto ainda mais trabalhosa e frustrante para o investidor. Lembre-se de que quando se chega nesta etapa, o investidor normalmente terá o conforto em solicitar mais informações que ele julque necessárias. Também evite incluir qualquer tipo de valuation neste material (salvo se solicitado), pois isso poderá dificultar bastante sua negociação mais adiante.

Term-Sheet/MOU (Memorandum of Understanding)/Memorando de Entendimento
Este documento dificilmente deverá ser preparado pelo empreendedor, porém é extremamente relevante. Este documento efetivamente irá conter os principais pontos propostos/negociados em suas conversas com investidores. Aqui serão abordados o valuation e participações acordados, valores envolvidos na negociação, direitos de preferência de investidores e quaisquer outros pontos relevantes a negociação em andamento. Alguns investidores sentem-se seguros para iniciar o investimento após sua assinatura, porém na prática o objetivo do Term-Sheet é oficializar tudo que foi discutido e acordado entre as partes para que na elaboração da documentação definitiva (estatuto social, acordo de acionistas etc.) não haja pontos de discórdia.

Apesar da lista acima não representar a totalidade dos documentos que poderão surgir na vida de empreendedores, acredito que o entendimento dos papeis de cada um deles auxilie consideravelmente seus projetos. Lembre-se que é importante que haja dedicação na criação do melhor documento possível, pois uma apresentação mal feita ou confusa, muito provavelmente irão levar seu projeto a fracassar na captação dos tão necessários recursos.

Por fim, gosto de ressaltar que de fato Pitch Deck é em si o documento mais importante no início de um processo de captação com Anjos ou VCs, portanto, com o intuito de auxiliar nesta etapa, disponibilizei aqui no Angel Investing um template de pitch deck que deverá dar um rumo sobre como começar. Adicionalmente inclui também um link para um modelo de term-sheet para que familiarizem-se com os termos mais comuns (deixarei para abordar este documento em um post dedicado).

(via Instapaper)

Exciting teaser clip: The Call of The Entrepeneur. Well worth watching.

Great video about how games employ psychological strategies that can and should be used in todays start-ups.

Tendo observado um grande número de pitches ao longo dos últimos anos, observei recentemente que alguns empreendedores não percebem que as vezes bastam pequenos deslizes para que sua oportunidade para conseguir o tão necessário investimento suma em uma fração de segundos.

Alguns empreendedores eventualmente vêm a mim perguntar quais a principais dicas que tenho sobre o processo de captação de investimentos, mas poucas vezes perguntam sobre os principais erros cometidos durante o processo. Por esta razão decidi listar abaixo alguns dos problemas mais comuns que ocorrem nesta etapa e como você, empreendedor, deve evitá-los.

1 - Sede ao pote
Talvez um dos erros mais comuns ao abordar investidores anjos seja a “sede ao pote” que muitos empreendedores têm. Esta ânsia em pedir mais por acreditar que seu projeto já nasce valendo muito ou porque você acredita que simplesmente tem como gastar estes recursos pode acabar por minar suas chances de conseguir capital.
Naturalmente todo empreendedor acredita que seu projeto ou sua idéia vale milhões (hmm…), porém deixar que este viés emocional infle os valores pedidos a investidores é um grande erro.
Lembre-se que investimento anjo é por natureza uma operação de risco e que por esta razão todo o investidor busca arriscar o mínimo possível e ainda assim atingir os melhores resultados.
Não pense que somente porque o anjo possui capital, que ele estará disposto a investir o valor que for somente porque o projeto é bom. Muitas vezes um pedido desmedido acaba assustando investidores que passam a ter receio de que o valuation não será justo ou seu risco será demasiadamente alto. As vezes você ainda conseguirá interessados, porém sem dúvida levará mais tempo para preencher o round, algo que poderia ser dedicado a sua empresa.
Lembre-se que a captação de investimento anjo é provavelmente a primeira de muitas outras rodadas de investimento que seu negócio irá necessitar. Com isto em mente tente ser razoável em seu pedido, peça aquilo que seu projeto realmente irá necessitar para cobrir seus custos e investimentos (realistas) em um período de 12 a 18 meses.
Evite armadilhas emocionais como pedir dinheiro somente porque o grupo aceita propostas até R$1M ou porque o capital necessário “tem que ser obrigatoriamente maior” do que o já investido pelos próprios empreendedores. Um anjo tem mais para agregar do que simples capital.
Esforece-se para conseguir apenas o capital necessário, afinal “é mais importante um anjo na mão do que dois voando”…

2 - Desconfiança Excessiva
Outro erro comum em negociações com anjos é o excesso de medo ou desconfiança. Receio de ter sua “genial” idéia roubada, medo de um valuation injusto ou angústia da perda de controle do seu negócio são apenas alguns dos exemplos que levam empreendedores a tornarem uma negociação para obtenção de capital muito mais difícil e as vezes até mesmo impossível.
Outro exemplo de erro comum é o da exigência de NDA (Non Disclosure Agreement-Acordo de Confidencialidade) no início de um pitch ou de um processo de investimento. Lembre-se que um investidor anjo recebe dezenas de pitches a cada mês e que muitos projetos são bastante semelhantes. Assinar um NDA nesta etapa do processo seria o mesmo que assinar um acordo de exclusividade com uma empresa sem nem conhecer seu produto. Aguarde até que as negociações tenham avançado ao ponto de que um proposta esteja para ser desenhada. Neste momento até mesmo os anjos poderão sugerir a assinatura de um NDA.
Um bom investidor anjo não cria e dificilmente opera negócios próprios investidos. Como anjo, ele depende muito de sua reputação para conseguir manter uma boa rede de contatos e novos negócios. Isto não significa que o risco não exista, infelizmente há oportunistas em todas as áreas e uma nova e promissora idéia pode ser alvo deste tipo de pessoa como em qualquer outro segmento.
Ainda assim, evite excesso de desconfiança. Muitas das informações que você acredita serem vitais na verdade não são. Empreendedores que não revelam seu faturamento, têm medo de revelar suas estratégias de crescimento ou de mostrar seus produtos de forma mais aprofundada, acabam por criar um clima de desconforto e incerteza.
Anjos buscam uma relação de sinergia e confiança com suas investidas e começar com o pé errado pode acabar com suas chances de alavancar seu projeto. 

3 - Salários faraônicos
Este talvez seja assunto para um post exclusivo, porém vale abordá-lo aqui. Diversas vezes vi projetos de empreendedores que crêem merecer salários altos, muitas vezes equiparados aos de mercado, já no início de seus projetos. Esta preocupação em garantir uma boa renda durante sua empreitada é uma das principais razões pela qual muitas start-ups não conseguem capital.
Vida de empreendor pode ser bastante ingrata, com muito suor e poucos retornos e a opção por largar bons e estáveis empregos por uma start-up é uma escolha realmente difícil. Porém se você optou por este caminho, não espere que um investidor anjo banque este risco cobrindo sua renda com salários similares. Se você busca estabilidade para pensar em seus planos pessoais, talvez empreendedorismo não seja o seu caminho. 
Tenha em mente que investidores anjo buscam fazer investimentos que agreguem valor a sua empresa. O capital que virá de um anjo é limitado quando comparado ao de um fundo de venture capital e por esta razão cabe a você a empregá-lo da melhor forma possível. Por esta razão dedicar boa parte dos recursos ao seu sálario ou aos dos seus sócios é algo bastante questionável.
Capital construtivo é aquele que ajuda diretamente no desenvolvimento do seu produto ou marca. Salários altos simplesmente transferem recursos do bolso do investidor para o seu e isto cria um ambiente propício a acomodação e passa a mensagem errada sobre o seu engajamento.
Isso não significa que você não deva ter algum pró-labore e que futuramente ele vá se aproximar de valores mais próximos aos de mercado (sou a favor de que start-ups paguem salários de mercado caso tenham recursos para tal), porém pense com cuidado ao definir estes valores nesta primeira etapa.
Uma das maiores preocupações de investidores anjo é o de alinhar os seus interesses aos deles, portanto pense em uma remuneração justa e com algum componente variável vinculado a metas claras e justas.
Foque em gerar retornos a partir de sua participação como acionista de sua empresa e não como empregado.

4 - Apresentação Pessoal
Talvez um ponto mais difícil de se discutir, a forma como o empreendedor se apresenta é um dos grandes fatores de fracasso em negociações com anjos. Para a maior parte dos investidores o empreendedor é a parte mais importante da equação e a forma como este se apresenta e se comunica fala muito sobre como ele irá conduzir seu projeto uma vez que o investimento seja efetuado.
Em muitos casos empreendedores nem percebem os erros que estão cometendo e saem frustrados de reuniões sem saber o que deu errado.
Tendo atuado como headhunter a alguns anos, creio que as mesmas características básicas procuradas por empresas podem ser empregadas aqui. Desta forma os erros mais comuns podem ser divididos em três áreas: Aparência, Comunicação e Engajamento.
Aparência é bastante óbvio. Ninguém espera investir em alguém que não se dá ao trabalho de se apresentar apropriadamente. Muitas vezes empreendedores incorporam aquela imagem bonita de empreendedores de sucesso que andam de camiseta e chinelos em sua empresa. Não há nada de errado em se vestir informalmente, porém a forma como você veste em uma reunião externa, principalmente para buscar investimentos, transmite o nível de importância que a aquela reunião tem para você. Adicionalmente lembre-se que os anjos irão apresentá-lo a sua rede de contatos e que a forma como você se apresenta a estas pessoas irá refletir diretamente sobre ele. Portanto se dê ao trabalho de pensar melhor em como você quer ser visto quando estiver em uma reunião com anjos. Não há necessidade de exagerar se vestindo como se fosse a um casamento, mas é melhor pecar pelo excesso do que pela falta.
A segunda área, comunicação, é talvez um dos pontos mais importantes em uma negociação com anjos. Sua capacidade de transmitir suas idéias claramente e de forma concisa ajudam muito na obtenção de capital, seja verbalmente ou através do seu powerpoint.
Evite contar histórias longas ou dar explicações muito técnicas e detalhadas sobre o seu projeto. Estes detalhes podem ser interessantes e excitantes para você, mas não tanto para investidores que ouvem dezenas de pitches similares todas as semanas.
Construa sua apresentação pensando nestes pontos também. Seja conciso e objetivo nos slides e tenha em mãos uma apresentação para cada situação (ex: uma para envio por email e outra para apresentação em pessoa).
Outro ponto importante é a capacidade de ouvir. Investidores anjo se preocupam em saber se o empreendedor está disposto a aceitar opiniões divergentes e refletir sobre elas, mesmo que eles estejam equivocados. Empreendedores cabeça-dura normalmente acham que sua postura rígida é um sinal de persistência ou auto-confiança. Estão errados e dificilmente conseguem a empatia necessária para convencer um investidor a aportar capital em seus projetos. 
Lembre-se de que ouvir não é a mesma coisa que escutar. Ouvir implica na reflexão sincera sobre algo que você escutou, ainda que no final você não concorde com a outra pessoa.
A última área é o engajamento. Este é um aspecto que é bastante observado por investidores anjo e a razão pela qual alguns empreendedores mais técnicos e introspectivos acabam perdendo oportunidades de investimento. 
Você apresenta sua idéia com energia e paixão? Você demonstra dedicação ao seu projeto? Você conseguiu engajar e atrair outras pessoas para o seu negócio (clientes ou funcionários)? Estas são todas perguntas que consciente ou inconscientemente passam pela cabeça dos anjos.
Se você tem dificuldades em demonstrar esta energia ou se simplesmente não acredita ser o seu perfil, talvez esteja na hora de tentar mudar. Um empreendedor precisa necessariamente ser um líder em seu negócio e isto implica em ter a capacidade de comunicar sua visão e paixão para toda sua equipe e seus clientes.

5 - Investidor Banco
Neste último ponto os erros ocorrem justamente quando o empreendedor trata o processo de captação de investimento anjo como a simples obtenção de um empréstimo. Aqui empreendedores erram normalmente ao deixar transparecer de que tudo que precisam é do capital, que seu produtos e estratégias estão perfeitamente planejados e de não há necessidade de interferência externa.
Ainda que este não seja um empreendedor cabeça-dura (normalmente são), isto cria um certo mal-estar pois a imagem que passa é a de um empreendedor prepotente e inflexível.
Por melhor que você seja como empreendedor e por mais profundo que sejam seus conhecimentos em sua área, não presuma que um anjo não tem como agregar de maneira não-financeira. Muitas vezes os contatos oferecidos por um anjo são muito mais valiosos do que qualquer capital que ele aporte em seu negócio, portanto preste atenção e esteja aberto a suas sugestões.
Ainda que alguns anjos estejam dispostos a simplesmente investir o capital sem interferir no negócio, na maioria dos casos você acabará percebendo que esta é uma das escolhas mais caras possíveis, pois você acabará tendo que “carregar” um investidor que nada mais agrega ao seu projeto.
Outro erro sério é o leilão pelo capital. Ainda que no Brasil o número de anjos seja muito pequeno, é possível ocorrer uma disputa entre alguns anjos ou grupos de anjo e fundos de VC early-stage pelo seu projeto. Neste caso cuidado ao tentar maximizar sua captação tentando leiloar sua participação para o maior pagador, pois se isto ficar claro para os anjos você provavelmente fechará diversas portas simultaneamente. Atenha-se ao seu plano inicial e ao capital realmente necessário e avalie qualitativamente quem será o melhor anjo para o seu projeto.
Se ocorrer de anjos de diferentes grupos terem igual peso para você, cogite a possibilidade de sindicar a sua captação, ou seja, dividí-la entre ambos. Naturalmente isto requer que os dois grupos estejam dispostos a trabalhar juntos, porém pelo menos neste caso sua reputação não será afetada e você tem a chance de criar uma rede forte em torno da sua empresa.

Estes são apenas alguns dos erros mais comuns que ocorrem no processo de captação de investimentos anjo. Evidentemente existem diversas outros aspectos onde o empreendedor pode acabar sepultando uma oportunidade de investimento, porém estando atento aos pontos mencionados acima já permitirão que você tenha muito mais possibilidade de sucesso em suas negociações.
Lembre-se que o mais importante é conseguir assegurar o capital e o apoio necessários para que seu negócio cresça solidamente.

(via Instapaper)